Las acciones de Nu caen: hay preocupación por los ingresos de la compañía
Parte de la presión sobre los ingresos netos por intereses y márgenes se debió al mayor coste de la financiación en sus nuevos mercados de México y Colombia y al menor rendimiento de los préstamos titulizados en Brasil
Bloomberg — Las acciones de Nu Holdings Ltd. cayeron tras la publicación de los resultados del tercer trimestre, ya que los analistas plantearon dudas sobre el crecimiento de los ingresos y los resultados antes de impuestos, a pesar de una mejora en los ingresos netos.
En los tres meses finalizados el 30 de septiembre, los ingresos netos se duplicaron con creces con respecto al año anterior, hasta US$553,4 millones, según informó el miércoles en un comunicado la empresa con sede en Sao Paulo. Esta cifra superó la estimación media de US$495 millones realizada por los analistas en una encuesta de Bloomberg. El rendimiento de los fondos propios fue del 30%, también por encima de las expectativas, mientras que los ingresos se mantuvieron prácticamente en línea, en US$2.900 millones.
Sin embargo, estos buenos resultados se vieron ensombrecidos por unos resultados inferiores a los previstos en indicadores como los ingresos netos por intereses, el margen neto por intereses, las provisiones y un tipo impositivo más bajo, que reforzaron la cifra final.
El trimestre “desencadenará revisiones negativas de los beneficios y pausas en la expansión de los múltiplos”, dijo Pedro Leduc, analista de Itau BBA, en una nota en la que rebajó la calificación del valor a “market-perform” y redujo el precio objetivo a 15 dólares. Los indicadores clave de rendimiento de Nu “y la calidad crediticia están bien, pero el trimestre trajo un componente de desaceleración de los ingresos que no esperábamos”.
Las acciones cayeron un 10%, hasta 14,07 dólares, en la apertura de las operaciones en Nueva York. La acción, que alcanzó un récord el 11 de noviembre, había subido un 88% en lo que va de año hasta el miércoles.
Como dice Jefferies en una nota, “hay un poco para todos en estos resultados”.
A principios de este año, Nu eclipsó a la brasileña Itau Unibanco Holding SA como la institución financiera más valiosa de Latinoamérica. Mantuvo ese título incluso después de la caída, con un valor de mercado de unos US$67.000 millones. El banco digital, que opera en Brasil, México y Colombia, sumó 5,3 millones de clientes en el trimestre, elevando su total a casi US$110 millones a finales de septiembre. Los depósitos aumentaron un 60%, hasta US$28.300 millones.
Parte de la presión sobre los ingresos netos por intereses y márgenes se debió al mayor coste de la financiación en sus nuevos mercados de México y Colombia y al menor rendimiento de los préstamos titulizados en Brasil.
Fue el primer descenso intertrimestral del margen de intermediación ajustado al riesgo desde 2021, según destacaron los analistas de JPMorgan Chase & Co. en una nota.
Entre los 23 analistas encuestados por Bloomberg, el valor cuenta con 11 recomendaciones de compra, 10 de mantenimiento y dos de venta, con un precio objetivo a 12 meses de 15,06 dólares.
“Tras el fuerte repunte de las acciones de Nu, no vemos que estos resultados trimestrales sean el detonante de otra ronda de revalorización”, dijo en una nota Bernardo Guttmann, analista de XP Research. “Reiteramos nuestra calificación de Neutral”.
En una llamada con analistas, el director financiero Guilherme Lago dijo que el banco espera ver que los márgenes ajustados al riesgo se expanden de nuevo a medida que reduce los rendimientos de los depósitos pagados en México y Colombia, que eran más altos que los competidores del mercado, y aumenta los ratios de préstamos a depósitos.
La cartera de crédito de la fintech subió a US$20.900 millones, con su cuota de préstamos personales creciendo de nuevo a un ritmo más rápido que las tarjetas de crédito.
Los préstamos con un retraso de entre 15 y 90 días cayeron 10 puntos básicos, hasta el 4,4%, mientras que los morosos de más de 90 días subieron 20 puntos básicos, hasta el 7,2%. Aunque algunos analistas de Wall Street han señalado el aumento de la morosidad como motivo de preocupación, Lago, Director Financiero, afirmó que las cifras estaban dentro de lo esperado.
Las cifras de 15 a 90 días son “una representación mucho mejor de la calidad de los activos de la cartera que tenemos”, dijo Lago en una entrevista.
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“Caracterizaríamos los resultados como ‘mixtos’ y pintaríamos la impresión como más desordenada de lo habitual, con la combinación de una mayor actividad de originación de créditos y un descenso del NIM (entre muchos otros factores) impulsando la necesidad de explicaciones adicionales”, escribieron en una nota los analistas de KeyBanc Capital Markets dirigidos por Alex Markgraff, reiterando su recomendación de sobreponderar.
Expansión internacional
Las provisiones para insolvencias aumentaron un 6%, hasta US$774,1 millones, en el tercer trimestre, tras disminuir en el periodo de tres meses anterior. Nu registró un gasto extraordinario de US$48 millones asociado a cambios en su programa Nucoin en Brasil.
“No hemos hecho más que empezar”, afirmó.
La oportunidad para la empresa de crecer en nuevas áreas como las telecomunicaciones, el comercio minorista y los servicios de viajes son inmensas, dijo el fundador y consejero delegado, David Vélez, en la conferencia telefónica con analistas. Nu presentó recientemente NuCel, donde tiene un acuerdo de reparto de ingresos con el proveedor de telecomunicaciones Claro.
Los depósitos ascendieron a US$4.000 millones en México, el mercado de crecimiento más prometedor para Nu y otras fintech latinoamericanas. Nu está “muy por delante de las expectativas” en operaciones internacionales, dijo el ejecutivo.
“Nuestra expansión en México y Colombia sigue generando resultados impresionantes”, dijo Vélez en un comunicado. “Nos estamos preparando para consolidar a Nu como la plataforma de servicios digitales líder en el mundo, yendo más allá de los servicios financieros”.
